БК РЕГИОН: Долгосрочные ОФЗ вновь не пользуются спросом

Долгосрочные ОФЗ вновь не пользуются спросом

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 14 июля 2021г.

На аукционах 14 июля инвесторам были предложены два новых выпуска ОФЗ-ПД серии 26237 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости и серии 26240 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости. Расчеты по заключенным на аукционах сделкам будут проводиться на следующий рабочий день (Код расчетов B01.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26237 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 14 марта 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, объем в обращении составляет порядка 20,0 млрд руб. по номинальной стоимости. На дебютном аукционе, который состоялся 23 июня 2021г., при спросе, составившем порядка 30,1 млрд руб., который в 1,5 раза превысил объем предложения, который реализован полностью при средневзвешенной доходности 7,11% годовых, которая предполагала «премию» порядка 8 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26240 является 30 июня 2021г., погашение запланировано на 30 июля 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости. Дебютный аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26240, который проводился две недели назад, был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26237 спрос составил около 19,978 млрд руб., превысив почти в 2 раза предложенный к размещению объем. Удовлетворив в ходе аукциона 15 заявок, Минфин РФ разместил облигации в полном объеме предложенных к размещению облигаций (без одной облигации. Цена отсечения была установлена на уровне 97,3700% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,4225%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 7,28% и 7,27% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 7,25% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 7,23% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» по доходности в размере 4 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26240 спрос составил около 7,664 млрд руб., составив около 76,6% от предложенного к размещению объема. Удовлетворив в ходе аукциона 44 заявки, Минфин РФ разместил облигации в объеме 4 млрд 166,350 млн руб. по номинальной стоимости (54,4% от объема спроса и 41,7% от объема предложенных к размещению облигаций. Цена отсечения была установлена на уровне 97,4200% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,5348%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 7,41% и 7,40% годовых. На вторичном рынке накануне сопоставимые по срокам обращения выпуски 26233 и 26230 (дюрация 9,12 и 9,95 года торговались со средневзвешенной доходностью 7,24% и 7,31% годовых, с учетом дюрации по новому выпуску 26240, составляющей 9,48 года, справедливый уровень доходности оценивается нами в размере 7,27% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» по доходности в размере 13 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

С начала июля т.г. цены ОФЗ преимущественно снижались, при этом темпы этого снижения сокращались по мере увеличения сроков обращения облигаций. В результате доходность в среднем по рынку выросла на 8 б.п., но при этом по выпускам со сроком обращения до 1 года в пределах 25-34 п.п., со сроком обращения 1,5-3,5 лет – в пределах 8-18 б.п., а по выпускам со сроком обращения более 4 лет изменение доходности составило в пределах от 0 до +7 б.п. На фоне слабовыраженной динамики на вторичном рынке и продолжающегося снижения спроса на аукционах последних двух недель Минфин решил вновь снизить объем предложения на текущих аукционах, ограничив его по каждому выпуску 10 млрд руб. по номинальной стоимости. Спрос на аукционе по размещению нового восьмилетнего выпуска в 12 раза превысил объем предложения (10 млрд руб., которое было реализовано в полном объеме. И для его реализации Минфин предоставил инвесторам относительно невысокую «премию», которая составила 4 б.п. к уровню вторичного рынка. Второй аукцион по пятнадцатилетнему выпуску не вызвал особого интереса со стороны инвесторов, спрос которых составил всего около 77% от объема предложения, который был реализован на 41,37%. Но для достижения этого результата эмитенту пришлось предоставить инвесторам «премию» по доходности в размере 13 б.п. к уровню вторичного рынка. 

По итогам размещений двух аукционных дней в июле т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 29,602 млрд руб., выполнив на 4,23% план привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2021г., который был установлен на уровне 700 млрд руб. С учетом графика проведения аукционов на текущий квартал еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму порядка 53,85 млрд руб., но с учетом результатов прошедших аукционов эта сумма увеличилась почти на 13,2% до 60,95 млрд руб. в неделю. Скорректированный годовой план, который может составить 2,775 трлн руб., по итогам прошедших сначала года размещений исполнен на 59,90%.