16 июля «Северсталь» изобразить операционные и финансовые результаты за 2-й участок 2021 года. Согласно нашим расчетам, помощь компании увеличится на 84% г/г, до 2 919 миллионов долл. EBITDA вырастет в 3 раза, до 1 662 миллионов долл. Свободный денежный поток «Северстали» добьется 925 млн долл., что обеспечит полицейский дивиденд на уровне 100 руб. в акцию (доходность 6% к текущим котировкам. Отношение чистый долг/EBITDA снизится до 0,4х. Долговая работа компании по-прежнему находится далеко с порогового уровня 1,0х и в обозримой перспективе никак не несет угрозы дивидендным выплатам.
«Северсталь» брать в долг второе место после ММК по доле спасения на внутреннем рынке, что также дает обеспечение определенную защиту от экспортных пошлин. Я оцениваем прямой негативный эффект от пошлин в 2021 г. в 127 миллионов долл., однако снижение внутренних цен в итоге перераспределения части экспортных поставок будет цениться компании еще 289 млн долл. В наш взгляд, текущий механизм экспортных пошлин перемещает временный характер, поэтому в 2022 г. будет предложен больше мягкий и гибкий подход. Мы бережём долгосрочный позитивный взгляд на российских металлургов и подкрепляем целевую цену для бумаг «Северстали» в уровне 1 716 руб. с рекомендацией «Приобретать».